減資後股價怎麼算？公式、時程與籌碼欄位校正

這篇要算的是什麼#

減資是公司把股本縮小的做法，減完後的每股價格會被重新算過。市場俗稱「減資後股價」，但 TWSE 官方名稱其實是「恢復買賣參考價」——強調它是股票停止買賣幾天之後、重新開盤時的起算點。

換句話說，恢復買賣參考價是制度性的機械調整——和除權息當天股價「跳低」的道理一樣，不是市場把公司評價下修，而是把制度改變前後的股價接起來。

三種減資，只有兩種會重算股價#

減資依動機大致分成三種，但只有前兩種會產生 TWSE 恢復買賣參考價的公式。

第三種註銷的是本來就不在流通的股票，開盤價不會重算，也沒有停止買賣期間；本文接下來討論的都是前兩種。

恢復買賣參考價的兩條公式#

TWSE 在〈股票減資恢復買賣參考價格〉頁面明訂兩種計算方式，分母都是減資換股率。

公式算出來的參考價通常不是整數檔位，TWSE 會再取「最接近的檔位價」作為開盤競價基準，所以實際開盤價和小數點試算的參考價可能差一到兩檔。

時序：從停止買賣到新股換發基準日#

減資的日期先後不是公司自由決定，要依 TWSE〈上市公司換發有價證券作業程序〉第 3 條規範走。

1. 1

   最後過戶日

   股東能被算進換發名冊的最後一天。

2. 2

   停止買賣起始日

   舊過戶停止日前第二個營業日起，股票停止在市場買賣。

3. 3

   停止過戶期間

   公司清點股東名冊、辦理換發，期間五日，投資人無法買賣。

4. 4

   新股換發基準日

   官方名稱是新有價證券換發之基準日，位於舊過戶停止日起算的第五日；市場俗稱減資基準日。

5. 5

   新股上市／舊股終止上市

   訂為同一日，新股從這天起交易，開盤價以恢復買賣參考價為起算點。

把這條時序記清楚，才不會把停止買賣期間找不到成交當成流動性問題。

減資後，籌碼欄位要按新股數重新校正#

減資之後所有「以股數計」的籌碼欄位——融資餘額、券資比、集保庫存、大戶級距——絕對數字都會依換股率被重算。回頭跟減資前的數字比對時，要把換股率乘進去，不然會看到一個假的變化。

依 TWSE〈證券商辦理有價證券買賣融資融券業務操作辦法〉第 22 條但書，減資換發不會暫停融資融券交易；第 76 條要求停止過戶前融券強制回補——所以減資前後看到融券餘額變化，要先確認是不是制度所致。