內部人申報轉讓後股價通常怎麼走？事件後報酬的統計方法

更新日：2026-07-11

先講清楚：這是方法，不是預言

很多人看到內部人申讓，第一個問題就是「那股價會怎麼走」。這篇文章不會回答那個問題，因為沒有人能預知未來。我們要談的是一種回顧性的統計方法：把過去已經發生的事件攤開來，看看歷史上平均呈現什麼樣貌。

偵探社的做法，是把一疊舊卷宗攤在桌上找共同點，而不是拿水晶球看未來。看歷史統計的心態也一樣：它幫你理解過去的樣貌，卻不承諾下一次會照著重演。

換句話說，這是在整理案件的歷史卷宗，而不是在預測下一集劇情。以下所有內容都是公開資料的統計方法說明，並非投資建議，也不對任何個股給出方向性結論。

這個指標的做法，是把每一次內部人申報轉讓當成一個「事件」，以申報日或報告日為起點，往後觀察三十天，計算這檔股票在這段期間的報酬。

但只看個股報酬會被大盤帶著走，所以要再減去同一段期間大盤指數的報酬，得到的差額就是「相對大盤報酬」。它衡量的是個股相對於大盤多走了或少走了多少，而不是絕對漲跌幅。

把很多次事件的相對報酬蒐集起來，就能看到歷史上這類事件之後，個股相對大盤的分布長什麼樣子，例如平均落在哪裡、分散程度多大。

假設某段期間整個市場都在上漲，那麼幾乎每檔股票都會跟著漲，這時候看絕對報酬，很難分辨到底是事件的影響，還是單純被大盤抬上去的。

所以這類事件研究才會刻意扣掉大盤，把「大環境的漲跌」這個共同背景先拿掉，剩下的相對報酬，才比較接近和事件本身較有關聯的那一部分。

扣掉大盤之後，剩下的相對報酬比較能凸顯個股本身的相對表現，讓不同時期發生的事件可以放在同一把尺上比較，避免被牛市或熊市的整體氛圍干擾判讀。

第一，歷史統計描述的是過去，不保證未來重演。市場環境、公司狀況、法規都會改變，把歷史平均直接套到下一次，本身就有風險。

第二，樣本與去重方式會影響結果。同一筆申報若被重複計算，或樣本數太少，統計就容易失真，因此在整理時通常會做唯一申報的去重，讓每次事件只被算一次。

第三，相關不等於因果。就算歷史上事件後相對報酬呈現某種傾向，也不代表是申讓「造成」的，可能有其他同時發生的因素。理解這些限制，才不會把一個統計數字誤當成保證。

本站會把內部人的申讓紀錄，搭配已到期事件的事件後相對報酬整理成「往績」，也就是同一位內部人過去每次申報後、股價相對大盤的歷史統計，純為回顧。

使用時請把它當成理解歷史脈絡的一種角度，而不是行動指引。同一個人樣本再多，也只是描述過去的傾向，未必在下一次重演。所有數字都來自公開資料整理，屬回顧性質，並非投資建議。