判讀
財報公布前，內部人可以轉讓自家股票嗎？閉鎖期規範解析
更新日：2026-07-22閱讀約 4 分鐘
什麼是閉鎖期#
閉鎖期，指的是在財報這類重大訊息公布前後，內部人對自家股票的處分會受到較嚴格的規範或自律限制，讓大家不會在資訊還沒公開時就搶先根據內容處分持股。
官方文件裡稱這段期間為「封閉期間」，市場上也常俗稱「閉鎖期」，指的是同一件事。這個概念其實對應到兩層不同的規範，以下分開說明。
為什麼財報前後特別敏感#
財務報表往往包含足以影響股價的重大資訊，例如獲利大幅變化。內部人如果在財報正式公布前，就先依據自己已經知道的結果處分持股，很容易踩到內線交易的紅線。
| 規範層次 | 適用對象 | 期間或門檻 |
|---|---|---|
| 上市上櫃公司治理實務守則第10條 | 董事本人的股票交易 | 年度財報公告前30天、每季財報公告前15天，屬於治理層次的封閉期間 |
| 證券交易法第157條之1 | 董事、監察人、經理人、逾10%股東等 | 消息明確後、未公開前或公開後18小時內，禁止交易 |
兩層規範對照，資料整理自上市上櫃公司治理實務守則與證券交易法原文。
這兩層規範精神一致，性質卻不同：前者是交易所與櫃買中心訂定、公司宜自行訂定的治理層次期間；後者是證券交易法明文禁止、違反須負法律上賠償責任的規定。
和內線交易規範的關係#
閉鎖期的概念，和證券交易法禁止內線交易的規定一脈相承。內線交易規範的核心，是禁止掌握未公開重大資訊的人，在資訊公開前據以買賣股票，藉此獲取不當利益。
⚠️ 這不是只管董事
證券交易法第157條之1規範的對象比治理實務守則的封閉期更廣：除了董事、監察人、經理人，還包含持股超過10%的股東、因職務或控制關係得知消息的人，以及離職未滿6個月者。
要提醒的是，內部人依法申報並在合規範圍內轉讓持股，本身是合法的。關鍵在於有沒有踩到「用未公開重大資訊圖利」這條界線，而不是「內部人有沒有動作」這件事本身。
對讀資料的人有什麼意義#
理解閉鎖期，能幫你更冷靜地看待內部人在財報前後的動態。看到相關動作時，先分清楚那是合規範圍內的例行申報，還是需要更謹慎看待的敏感時點，而不是一律放大解讀。
本站整理內部人申報與事件資料時，會把時間標記清楚，方便你把動作和時點對照著看。所有內容皆為公開資訊與法規整理，並非投資建議，也不是法律意見。
重點回顧
- ✓閉鎖期泛指財報等重大訊息公布前後，內部人處分自家股票受到的較嚴格規範
- ✓上市上櫃公司治理實務守則明文：董事宜在年度財報公告前30天、季報公告前15天不交易自家股票
- ✓證券交易法第157條之1禁止掌握未公開重大資訊的人在資訊公開前後買賣股票，違反須負法律上的賠償責任
- ✓後者規範的對象比董事更廣，包含監察人、經理人、大股東與消息受領人等
- ✓內部人依法申報並合規轉讓持股本身合法，關鍵在有沒有踩到未公開資訊圖利的界線